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admin 2019-07-16 阅读:184

许多人都知道价值出资应该要读两本书:格雷厄姆的《聪明的出资者》和《证券剖析》。榜首本书呢,看起来相对比较简单了解。而《证券剖析》就比较不流畅难明,我榜首遍看起来感觉便是在看天书。后来多看了几遍,也阅览了许多公司的年报及IPO陈述并对其做了一点剖析,现在回过头从头阅览,你能够看做是读书笔记也好,是心得也好,仅仅做一个阅览后的记载。

由于剖析的是股票,因而该系列将从第四部分开端解读。

今日的要点:

第四部分 普通股出资理论与股息要素

导读部分:现金流(布鲁斯 博考维茨)

文章以一个小店故事来进入现金流的概念。店老板开一家店,每天卖东西获得收入,扣除房租、水电费、进货费用和员工工资之后,若还有剩余,那便是现金流。店老板能够决议把这些钱放入自己口袋或扩展规划,运用用处比较自在,因而也称自在现金流。

股票出资的核心问题:怎么给公司估值?格雷厄姆和多德以为:只需调查一个公司的盈余才能(现金流)和财物,就可相对准确的核算公司的未来价值。格雷厄姆的年代,大多都是重工业,其公司的明显特征具有许多的土地、厂房、设备和库存,因而能够用财物来评价。现在,服务行业的鼓起,许多公司都呈现出轻财物运营,也便是存在无形价值,典型比方便是腾讯。而无形价值很少能够记载在财物负债表中,因而自在现金流的位置就开端变得重要。

何为自在现金流?一般从净利润动身,加上非付现费用(如折旧和摊销),再扣除保持公司正常运营的必要开销,剩余的便是自在现金流。有一种简洁算法,尽管不是很准确,可是大体不差。能够运用经营性净现金流减去出资中的用于购建固定财物、无形财物的资金在加上收回固定财物、无形财物获得的资金,大约便是自在现金流。

看起来如同挺简单的,其实要确认挺难的。由于财报上的数字未必便是真的,有些要进行管帐调整。比方错估退休金及福利费用、股票期权费用未计入管理费用、可买卖金融性财物的评价、商誉的计提评价、预先计提未来能够发作的费用等等。而要做到这些的条件是你对公司满足了解。

具有杰出的自在现金流八成出现在比较老练的企业或公用事业,A股就有一个很典型的比方:长江电力。高增长的公司也有或许具有,一般条件要求产品或服务是高毛利率的或者是比较优秀的特许经营权事务,比方医药板块。

确认公司具有高自在现金流,还要去留意企业经营者怎么去运用呢?有两种做法值得:添加股息,回购股票。不过管理层总喜爱把钱藏着,还说:放在我这边,我去扩展事务是为了你们好,你们定心。就像小时候妈妈对咱们说:你们的压岁钱,我先帮你们攒的。不过凡事都有破例,伯克希尔也一向不分红,不也挺好的。所以,要仔细看好管理层的才能和目的。